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[资讯].造纸行业盈利仍有改善空间铜版纸行业存隐忧

时间:2022-11-24 来源网站:豌豆财经网

造纸行业:盈利仍有改善空间铜版纸行业存隐忧

造纸行业:盈利仍有改善空间铜版纸行业存隐忧 更新时间:2010-5-11 0:06:59   1. 行业盈利较历史高点仍有较大差距。总体来看目前与2008年第二季度行业盈利高点仍有较大差距,从销售量来看当前规模是远大于08年二季度,盈利低主要是由于目前纸价较低以及原材料成本较高所致。  2. 产销两旺。2010年一季度造纸行业完成机制纸及纸板产量同比增长22.9%,2010年一季度,机制纸及纸板销量同比增长19.5%,增速较去年四季度有所下降,但是明显高于去年全年的增速。  3. 纸价仍有上涨空间。目前国内针叶浆已经比08年初高16%,阔叶浆基本持平,化机浆低15%,大部分品种纸价还未达到08年高点水平,导致行业盈利状况没有恢复至历史高点。另外从下游盈利来看,印刷行业以及纸制品行业盈利处于较好水平,综合考虑当前行业盈利状况以及下游的承受能力,我们认为纸价仍有上升空间。  4. 国内需求增长可以抵消欧美双反影响,产能集中投放才是铜版纸行业面临的最大挑战。09年我国铜版纸净出口量为101万吨,其中出口欧美铜版纸约40万吨,目前每年我国铜版纸消费增长40-50万吨,并且出口其他地区铜版纸也快速增长,所以需求增长可以抵消欧美双方影响。到2011年底,铜版纸产能将超过720万吨,比当前增长50%以上,届时产能过剩将是必然,我们认为行业限产保价的可能性最大,并且限产保价也是行业的最佳选择,但是铜版纸盈利下降也是必然。  5. 维持行业“短期-推荐,长期-A”投资评级。造纸行业上半年业绩大幅增长确定性强,目前已经有6家公司发布业绩预增公告,增幅都在50%以上,并且当前行业估值已经具有较大吸引力,因此维持行业“短期-推荐,长期-A”的投资评级。综合考虑自制浆比例、2010业绩增长幅度及确定性,我们依次推荐太阳纸业、岳阳纸业、博汇纸业以及晨鸣纸业。

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